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Un fonds de pension (ou fonds de retraite) est un fonds d'investissement spécifique à la retraite par capitalisation. C'est l'outil de l'épargne retraite. C'est un organisme de Placement Collectif (OPC) gérant collectivement en capitalisation, les retraites et l'épargne salariale. Les fonds de pension sont alimentés par l'épargne des salariés et souvent complétés par l'entreprise, et versent des pensions.

Caractéristiques principales

Un fonds de pension peut avoir n'importe quelle forme juridique. Bien qu'on les voit souvent comme des assureurs privés, ils peuvent aussi bien prendre la forme d'un organisme administratif (par exemple CalPERS), d'une association à but non lucratif (préfon par exemple), etc. Ils peuvent gérer eux-mêmes leur portefeuille ou le confier à des organismes spécialisés (plusieurs pour limiter les risques) qui seront rémunérés pour cela.

Un fonds de pension fonctionne en

• recevant les versements (des employés ou des employeurs) ; ils serviront à augmenter le capital, et en contrepartie le bénéficiaire recevra une part du capital (qu'on appelle souvent points de retraite)
• percevant les revenus du capital déjà investi ; une partie servira à payer les frais de gestion, le reste grossira le capital (mais le nombre de parts ne change pas, seulement leur valeur).
• décaissant des pensions, sous forme de rente viagère ; le nombre de points du bénéficiaire est baissé à due-concurrence tandis que le capital nécessaire est vendu en tant que de besoin.

Le fonds de pension détient et gère un portefeuille d'actifs financiers (actions et obligations notamment). Aux variations de capital dues aux achats, ventes et ré-investissement des revenus, s'ajoute des variations en fonction de la situation économique globale, booms (et bulles) qui l'augmentent par des plus-values et crises qui le réduisent (moins-values), mais cela n'a pas autant d'importance qu'on peut le croire (voir infra).

Un fonds de pension est donc une machine à opérer une double conversion.

1. de versements (en argent) en capital à long terme.
2. de capital en rente viagère.

Le mécanisme de conversion est légèrement différent selon que le fonds fonctionne à cotisation définie ou à prestations définie.

Dans le premier cas, la première conversion peut être faite facilement : si le fonds est valorisé 100 milliards d'euros, et qu'il reçoit un versement de 100 € de plus, son capital augmente de 1 milliardième et il peut accorder à l'adhérent un nombre de points égal à un milliardième de ceux qui existent déjà. Mais des formules plus complexes peuvent être mises en place, pour tenir compte du fait qu'un placement long à une meilleure rentabilité qu'un placement court ; on peut donc accorder plus de points lorsque l'adhérent est jeune (loin de la retraite, les sommes travailleront longtemps) et moins lorsqu'il est plus proche de la retraite.

Toujours dans ce même cadre (cotisation définie), la seconde conversion est plus délicate, car il faut tenir compte de la durée de vie restante pour évaluer l'équivalent en rente viagère du capital détenu.

Si le fonds est à prestation définie, le calcul est mené dans l'autre sens : on part de la valeur actualisée d'une rente viagère qui serait versée au moment où l'adhérent prendra sa retraite, et on lui demande un versement équivalent, réduit toutefois d'une estimation de ce que le placement fait avec ce versement pourra rapporter. On voit que ce calcul nécessite de faire des hypothèses à très long terme, il est donc plus aléatoire, plus risqué et nécessite de prendre des marges de sécurité ou de faire appel aux services (payant) d'un assureur.

Enjeux

Sécurité et contrôle

Un fonds de pension fait appel à l'épargne publique et est, à ce titre, soumis aux contrôles usuels. La mécanique générale est en effet propice à la fraude dite cavalerie, « boule de neige » ou encore chaine de Ponzi.

Près de 150 milliards d'euros d'engagements de retraite sont comptabilisés au passif des sociétés non financières du CAC 40 à la fin 2009 ; or, comme les actifs de couverture ne sont que de 93,4 milliards, le déficit des entreprises était estimé à 54,38 milliards d'euros^[1].

Crise

La sensibilité d'un fonds de pension aux crises est limitée.^{[réf. nécessaire]} En effet, une grande partie des flux financiers qui le concerne ne font que le traverser : si le versement de l'adhérent A est transformé en capital qui lui-même est vendu pour financer la pension du retraité B, tout se passe comme si A payait la pension de B comme dans un système par répartition, où le capital sert essentiellement de clef de conversion (et accessoirement de provision).

Cette sensibilité existe néanmoins, et le fait pour un fonds de pension comme CalPERS de perdre 30% de sa valeur n'est pas sans incidence. Les retraités, en tant que capitalistes, participent aux pertes comme ils ont pu auparavant profiter de l'expansion^{[réf. souhaitée]} (pendant que les fonds de CalPERS doublaient par exemple).

Combats politiques autour des fonds de pension

Les fonds de pension sont parmi les principaux capitalistes modernes, et à ce titre subissent les foudres des anti-capitalistes de tous poils : quand leur capital augmente (hausse de la bourse par exemple), ces derniers les accusent d'être spéculateurs, profiteurs, exploiteurs ; quand ce capital baisse (crise, baisse de la valeur des actifs financiers), ils dénoncent leur mauvaise gestion, leur irresponsabilité, et la réduction des pensions et les « conséquences dramatiques » que cela implique pour les adhérents. Les sommes qui sont investies dans les fonds de pension sont autant qui ne seront pas disponibles pour les système de retraite par répartition qui ont leur préférence.

Les fonds de pension suscitent en outre des convoitises ; la tentation est forte, pour un gouvernement, de mettre la main sur le capital des fonds de pension, tout en garantissant le paiement des pensions. Ainsi fut fait en France en 1941, lorsque la retraite par répartition y fut créée.

Références

Voir aussi

Articles connexes

• Les engagements de retraite (l'entreprise devient un fonds de pension pour ses salariés)
• La Retraite par capitalisation
• L'épargne retraite
• José Piñera
• retraite en France
• systèmes de retraite en Europe
• Autorité des services et marché financiers (Belgique)

Liens externes

• Epargne Collective
• Fonds de pension : ils préparent les retraites

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